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加强主动资产负债管理 夯实寿险企业核心竞争力

来源:华讯财经 编辑:华讯编辑 时间:2016年04月25日 16:33:52
【加强主动资产负债管理 夯实寿险企业核心竞争力】狭义来看,寿险企业在做好风险保障供给基本职能的基础上,要提高其核心竞争力,必须做好主动型的长期资产负债匹配管理,实现客户效益、企业效益和社会效益的统一。

  [狭义来看,寿险企业在做好风险保障供给基本职能的基础上,要提高其核心竞争力,必须做好主动型的长期资产负债匹配管理,实现客户效益、企业效益和社会效益的统一]

  保险新“国十条”颁布、费率改革、税优健康险等政策的落地;互联网保险风起云涌……2015年的中国保险业,无疑精彩纷呈。

  不过,在浸淫保险业多年的交银康联人寿保险有限公司总裁张宏良看来,在这样一个保险“新时代”下,“精彩”更多是监管部门大力作为的结果,作为中国保险业最重要的主体——寿险企业,面对系列利好新政和汹涌发展的移动化浪潮带来的巨大机遇和挑战,除了在负债端业务规模和风险保障额度的些许扩大,在改善客户体验方面迈出了一小步,以及在资产端与剧烈波动的中国资本市场共舞了一把之外,寿险企业形象还没有出现根本性的积极变化。

  “究其根本,还是在于寿险企业区别于其他行业的核心竞争力不突出,甚至在基本定位上还没有形成共识。”张宏良在接受《第一财经日报》专访时详述了他眼中的寿险企业核心竞争力以及推崇的资产负债管理方法——主动型资产负债管理机制。

  寿险企业的核心竞争力究竟在哪里?

  “寿险企业的核心竞争力究竟在哪里?在强大的销售?这显然是一种误导,任何经营行业都要做好销售。”对于部分寿险企业追求的“销售为王”,张宏良显然是不认同的。

  他认为,寿险企业要找到真正的核心竞争力,必须提高格局,立足寿险业的金融属性和社会属性,以价值创造的视角,打造出特有的专业优势,这才是唯一可取的正确路径。

  “从传统风险保障供给角度,保险业的专业在于经验的估计、在于精算、在于基于大数法则的风险管理和财务规划,随着互联网、大数据等现代技术的进步,以及核保、再保险等风控技术的改进,这类风险的可控程度在逐渐提高;从寿险业最具有金融属性的商业养老业务供给看,能够穿越波动难测的利率周期和人的生命周期,实现客户保险资产的长期保值增值,这才是保险业区别于其他金融机构和其他行业的核心价值和专业优势所在;再从保险作为金融三支柱之一的社会作用来看,在全球经济不确定性加剧、利率下行的大背景下,市场环境呈现信用风险、市场风险和资产匹配风险等多风险叠加现象,保险业除了要积极发挥分散风险、经济补偿作用,还应在管控行业风险、助力社会风险管理水平提升方面提供行业特有的正外部性。”张宏良表示。

  因此,他认为,狭义来看,寿险企业在做好风险保障供给基本职能的基础上,要提高其核心竞争力,必须做好主动型长期资产负债匹配管理,实现客户效益、企业效益和社会效益的统一。

  张宏良的话语中,出现了一个新的概念,即“主动型资产负债管理”。

  目前,寿险企业在资产负债匹配管理上主要有三种模式:第一种是被动的负债驱动资产模式,即简单基于负债业务来配置投资标的。第二种是资产驱动负债模式。即先通过投资端寻找资产项目,再要求负债端不断提供时间性较强的现金流供应。

  “第一种模式的主要问题在于负债与资产缺乏互动,资产被动适应负债,往往出现资产难以匹配负债的情形。而第二种模式的主要问题则在于不同资产收益通道下公司面临的流动性风险和信用风险可能超出公司承受能力。”张宏良比较推崇的是第三种模式——主动型资产负债匹配管理模式。即通过资产端、负债端的良性互动和主动管理,实现较好匹配。

  “这种模式充分考虑了业务发展需求和金融市场趋势,利于保险资产负债管理实现动态平衡,但由于涉及定价、投资、财务、风控等众多环节的协调,该模式对寿险公司整体经营管理能力提出较高要求。”他分析称。

  主动型资产负债管理是必然选择

  尽管主动型资产负债管理对公司管理能力要求颇高,但交银康联还是从成立之初即选择采取主动型的资产负债管理模式。张宏良称,选择主动型资产负债管理机制是因为其是保障客户资产长期安全及保值增值的必然要求、寿险公司能穿越经济周期的必要保证以及在保险新政下寿险公司最重要的价值管理工具。

  首先,“寿险公司提供疾病、伤残、养老等有关的人身保险和年金保险,大部分险种带有储蓄和远期兑付性质。如,寿险核心业务之一的商业养老保险,要保障客户长达20年甚至30年直至退休之后的养老生活品质。一方面,国际成熟的保险市场经验表明,养老金需求会随着人口老龄化而增长。我国人口老龄化时代的来临和居民财富的不断积累使得保险作为长期财富管理工具的需求正日益增加,保险的金融属性将更加凸显。另一方面,寿险资产的长期负债特性使其必然会受到诸多风险因素影响,这就要求保险公司对与负债和投资有关的风险进一步加强管理,使资产和负债良好匹配,令保险公司在为客户提供优质服务的同时能够保持足够的偿付能力以应付未来的责任,这既是寿险企业运营的核心价值,也是寿险企业与银行、基金等金融机构相比,在资金长期安全及保值增值上的独特优势。”张宏良表示,“但是,囿于过去粗放式的保险经营模式,我国保险公司的资产负债管理水平与国际先进同业相比仍有相当差距。一方面,传统被动的负债驱动资产模式使得资产和负债管理单向化、严重错配等问题比较突出;另一方面,新兴的资产驱动负债模式也让公司在利率下行过程中开始承受可能的流动性风险和信用风险。随着寿险公司可投资额度迅速增加,粗放式资产负债匹配方式转向主动、动态的资产负债管理模式势在必行。”

  其次,对寿险公司而言,较长期的负债期限对应的是较长期资金运用周期,其中必然穿越多个经济周期。张宏良分析称,经济的周期性波动带来了市场各类资产的周期性变动,这种波动对寿险公司的资产价值会带来较大冲击,影响偿付能力。因此,将投资周期拉长,在10年或者更长的时间内来看,就需要主动地顺周期管理资产类别和配置比重,以更好地穿越经济周期。

  “对寿险公司资产配置来说,利率风险是最基本的风险。而利率是顺周期波动的,这就需要在不同的利率趋势下采取不同的久期策略,通过对所处利率周期的判断来选择最合适的负债品种和投资品种,以更好地利用并穿越利率周期。如果采取买入并持有的简单配置策略,一方面,目前国内市场缺乏较长期限的资产,合意资产更是难以寻找,能够获取的资产往往难以匹配负债;另一方面,简单长期持有将使资产价值遭遇较大波动,同时也不能有效把握市场波动带来的收益机会。”张宏良表示。

  同时,张宏良认为,2013年以来,在“放开前端,管住后端”的监管思路下,投资新政、费率新政的次第出炉推动保险公司逐步解放了资产端和负债端,改变了以往保险公司更多围绕销售端做大规模赚取利润的粗放式管理模式,大大激发了保险公司经营活力,提高了资产收益率,为保险公司改善资产负债不匹配的状况提供了相当大的空间。但是,当前利率持续下行加剧了寿险公司资产端投资收益的压力,而负债端费率全面市场化在早期阶段可能导致负债成本不降反升,利差收窄甚至倒挂的可能都是存在的。同时,未来一个时期国内经济转型和全球经济的不确定性,带来投资风险尤其是高收益投资风险加剧。偿二代正式实施也对保险公司的风险治理水平提出了更高的要求,其对风险进行了更细致的分类。这些因素将对寿险公司的资产负债管理能力提出更大挑战,要求寿险公司必须改变过去粗放式资产负债管理的局面,实施更加主动的资产负债匹配管理模式。

  交银康联的实践

  据了解,交银康联自成立起即采取主动型的资产负债管理模式,并已取得积极成果。通过建立有效的资产负债协同机制,实现负债业务和资产管理的双轮驱动。张宏良介绍称,交银康联成立了资产负债匹配管理委员会,并由财务、精算、投资、风险管理等部门及相关专业人员组成了资产负债匹配管理工作小组,通过资产负债匹配管理防范风险,维护公司财务稳健,实现公司资产的保值增值。

  正是基于对主动型资产负债管理机制的践行,2015年交银康联交出了一份亮丽的答卷。交银康联在2015年不仅收获了近9倍涨幅的净利润,另一大亮点就是高达14.94%的投资收益率。尽管资金规模不大,但能在资本市场大幅波动的2015年达到这样的投资收益率,交银康联的表现在整个保险业中无疑也是亮眼的。

  张宏良认为,成功避过资本市场波动并取得良好的投资业绩并不是偶然的,而是公司主动进行资产负债管理,坚持稳健投资理念的集中体现,压力测试、风险限额和风险管理的文化发挥了很大的作用。

  “寿险企业资产负债管理既不能不顾资产端的风险限额简单做大规模倒逼资产端,也不能仅根据资本市场和资产项目状况,要求负债端短时间内积聚大量现金流,而是要相对审慎、动态地将资产端和负债端进行匹配。在配置模式上,根据业务发展匹配资产运作,同时也使资产配置提前介入产品定价和开发。在不同的利率周期下,采取阶段性资产配置策略,形成资产和负债久期的动态匹配。”张宏良表示。

  据他介绍,从交银康联的经验来看,做好主动型资产负债管理,应做好以下工作:一是完善资产负债匹配管理框架和体系,建立主动、动态匹配机制。完善上下联动的决策体系,加强资产负债管理相关部门之间的信息交流和沟通,科学的组织体系是资产负债管理工作有效实施的重要前提。二是不断提升资产负债管理能力。坚持审慎的产品定价策略和稳健的投资策略;强化获取绝对收益而不是相对收益、追求稳定收益而不是高收益的投资理念。理顺长期稳定收益和短期差价收益的关系,坚持长期稳定收益是基本,而短期差价收益是补充的投资理念。三是开展流动性管理和动态财务分析。通过期限缺口分析,了解资金来源和投向的集中度、分散度,通过对公司未来生存环境和运营结果进行模拟,为公司提供风险控制和战略决策依据。四是实施更加多元和分散的大类资产配置策略。通过有效的多市场、多品种资产组合,减轻单一市场、区域或品种的波动影响,在分散投资风险的同时,选择最有效的资产,获取更高投资收益。

  “随着保险公司规模增大、跨国经营和跨行业经营比例提升,以及全球经济不确定性加剧,根据公司的成本承受能力,明确资产负债管理过程中需要关注的风险因素约束和要达成的管理目标,有意识地进行主动资产负债管理,是寿险公司需要不断探索的课题。主动、系统的资产负债匹配管理框架和机制将保障寿险公司更好地应对业务发展和市场环境变化的挑战,提升行业形象,并形成价值创造的良性循环。”张宏良表示。

(责任编辑:df208)


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